漫步华尔街（原书第10版）pdf

漫步华尔街（原书第10版） 作者：伯顿 G. 马尔基尔

漫步华尔街（原书第10版） 出版社：机械工业出版社

漫步华尔街（原书第10版） 内容简介

金融市场仍处于不断变化之中，现在正是阅读马尔基尔的经典之作《漫步华尔街》新版第10版的好的时机。

作为一部畅销世界近40年的投资经典，《漫步华尔街（原书第10版）》较大的特色就是与时俱进，自1973年初版以来已历经9次更新。在第9版中，作者增加了行为金融学的内容，此次第10版又新增了新兴市场的投资机会等内容，这些都是近年来金融投资领域关注的热点。

《漫步华尔街（原书第10版）》的另一经典特色是为各个不同年龄段的投资者量身定制了生命周期投资策略，正如萨缪尔森所言，无论你是年轻人还是即将退休，或是介于这两者之间的人群，都应该读一读《漫步华尔街》。

作为屈指可数的阐释证券市场的经典名著，《漫步华尔街（原书第10版）》已成为美国大学MBA投资学课程指定参考书。

马尔基尔既是杰出的专业投资者，又是造诣精深的学者，在《漫步华尔街（原书第10版）》中，他将投资理论与实践水乳交融地结合在一起，由坚实基础理论和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，同时讲述了历史上著名的投资泡沫和投机狂潮，既学术又通俗，既深入浅出又令人信服，一步一步引导投资者满怀信心地跨越市场。读者不仅能学会分析股票、债券的潜在收益，而且能学会分析其他投资机会的潜在收益，包括货币市场、房地产、保险、黄金、收藏品等等。

漫步华尔街（原书第10版） 目录

译者序

前言

致谢

第一部分 股票及其价值

第1章 坚实基础与空中楼阁

1.1 何为随机漫步

1.2 如今投资已成为一种生活方式

1.3 投资理论

1.4 坚实基础理论

1.5 空中楼阁理论

1.6 我将如何带你随机漫步

第2章 大众疯狂

2.1 郁金香球茎热

2.2 南海泡沫

2.3 华尔街溃败

2.4 小结

第3章 20世纪60～90年代的投机泡沫

3.1 机构心智健全

3.2 60年代狂飙突进

3.3 70年代“漂亮50”

3.4 80年代喧嚣扰攘

3.5 历史的教训

第4章 21世纪初的超级泡沫

4.1 互联网泡沫

4.2 21世纪初美国房地产泡沫及其破裂

4.3 泡沫与经济活动

第二部分 专业人士如何参与城里这种最大的游戏

第5章 技术分析与基本面分析

5.1 技术分析与基本面分析的本质区别

5.2 图表能告诉我们什么

5.3 图表法的基本依据

5.4 为何图表法可能并不管用

5.5 从图表师到技术分析师

5.6 基本面分析技法

5.7 三条重要警示

5.8 为何基本面分析可能不管用

5.9 综合使用基本面分析和技术分析

第6章 技术分析与随机漫步理论

6.1 鞋上有破洞，预测朦胧难解

6.2 股市存在趋势吗

6.3 究竟何为随机漫步

6.4 一些更为精细复杂的技术分析方法

6.5 其他几个帮你赔钱的技术理论

6.6 为何技术分析师仍能安居乐业

6.7 评价技术分析师的反击

6.8 对投资者的启示

第7章 基本面分析究竟有多出色

7.1 来自华尔街和学术界的观点

7.2 证券分析师果真是天眼通吗

7.3 水晶球为何浑浊不清

7.4 证券分析师选出好股票了吗——考察共同基金的投资业绩

7.5 基本面交易策略能选出好股票吗

7.6 对选择市场时机的裁定

7.7 有效市场假说的半强式有效和强式有效形式

7.8 中间道路：我的个人观点

第三部分 新投资技术

第8章 新款漫步鞋：现代投资组合理论

8.1 风险扮演的角色

8.2 风险的定义：收益率的离散度

8.3 风险纪实：一项针对长期跨度的研究

8.4 降低风险：现代投资组合理论

8.5 投资实践中的多样化

第9章 不冒风险焉得财富

9.1 β与系统风险

9.2 资本资产定价模型

9.3 让我们看一下记录

9.4 对证据的评价

9.5 数量分析家寻求更优风险测量方法：套利定价理论

9.6 法马-弗伦奇三因素模型

9.7 小结

第10章 行为金融学

10.1 个人投资者的非理性行为

10.2 行为金融学与储蓄

10.3 套利限制

10.4 行为金融学给投资者的教训

10.5 行为金融学教给我们战胜市场的方法了吗

第11章 对有效市场假说的漫射及漫射为何偏离目标

11.1 我们说“市场是有效的”时，究竟指什么

11.2 完全偏离目标的漫射

11.3 接近但仍然偏离目标的漫射

11.4 为何险些命中目标的漫射仍未射中

11.5 最后的赢家是……

11.6 小结

第四部分 随机漫步者及其他投资者实务指南

第12章 随机漫步者健身手册

12.1 练习1：收集漫步必需品

12.2 练习2：不要在急需用钱时发现囊中空空：用现金储备和保险来保护自己

12.3 练习3：保持竞争力：让现金储备收益率跟上通胀步伐

12.4 练习4：学会避税

12.5 练习5：确保漫步鞋合脚：认清自己的投资目标

12.6 练习6：从自己家里开始漫步：租房会引起投资肌肉松弛

12.7 练习7：考察在债券领域的漫步

12.8 练习8：临深履薄般穿过黄金、收藏品及其他投资品的原野

12.9 练习9：记住，佣金成本并不是随机漫步的，有些更为低廉

12.10 练习10：避开塌陷区和绊脚石：让你的投资步伐多样化

12.11 最后：体格检查

第13章 金融竞赛的障碍：理解、预测股票和债券的收益

13.1 什么因素决定了股票和债券的收益

13.2 金融市场收益率的四个时代

13.3 舒适安逸的时代

13.4 焦虑不安的时代

13.5 精神焕发的时代

13.6 感到幻灭的时代

13.7 未来收益的障碍

第14章 生命周期投资指南

14.1 资产配置五项原则

14.2 根据生命周期制订投资计划的三条一般准则

14.3 生命周期投资指南

14.4 生命周期基金

14.5 退休之后的投资管理

14.6 如何投资退休储蓄金

14.7 继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活

第15章 三种步伐漫步华尔街

15.1 省心省力漫步法：投资指数基金

15.2 亲历亲为漫步法：可资使用的选股规则

15.3 使用替身漫步法：雇请华尔街专业漫步者

15.4 晨星公司提供的共同基金信息服务

15.5 马尔基尔漫步法

15.6 悖论

15.7 对我们这次漫步做一些总结陈词

15.8 最后一言

附录A 随机漫步者通讯录及共同基金参考指南

漫步华尔街（原书第10版） 精彩文摘

《漫步华尔街（原书第10版）》：

郁金香球茎热是历史上最为壮观的快速致富的狂欢之一。想到这种狂热发生在17世纪初古老而宁静的荷兰，你会在脑海中看到更加栩栩如生的极度疯狂的画面。1593年，一位新任命的植物学教授把一些原产于土耳其的稀有植物从维也纳带到莱登(Leyden)，由此引发了导致这场投机狂潮的几件事。荷兰人对花园里的这种新品花卉非常着迷，但对教授开出的价钱可没那么感兴趣(他原本希望卖掉这些球茎，好好地赚一笔)。一天夜里，有个窃贼闯入教授家中盗走了这些球茎。随后，窃贼以低于教授向人们开出的价格把这些球茎卖掉，不过他的赚头却更大。

在此后十年左右的时间里，郁金香成了荷兰花园里一种广受欢迎但价格昂贵的花卉。许多郁金香花朵感染了一种叫做花叶病的非致命病毒，正是这种病毒触发了疯狂的郁金香球茎投机热潮。花叶病致使郁金香花瓣上长出对比强烈的彩色条纹或者说“烈焰”。荷兰人非常欣赏受到感染的球茎，称之为奇异球。在很短的时间内，大众的欣赏口味很快趋于一致，因此球茎越奇异拥有球茎的代价便越大。

渐渐地，郁金香球茎热开始了。起先，球茎商只是尽量预测来年最受欢迎的杂色款式，就像服装生产商预测大众对衣料、色彩、裙摆长短的口味一样。后来，他们囤积大量存货期望价格上涨。郁金香球茎的价格开始疯涨，球茎越昂贵，视之为明智投资的人便越多。查尔斯·麦基(Charles Makay)在他的著作《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)中，按时间顺序描述了这一热潮的发展过程，并指出荷兰的一般行业因人们投机郁金香球茎而被弃置一旁：“贵族、市民、农夫、机工、海员、男仆、女佣，甚至烟囱清扫工和老年女裁缝都不亦乐乎地涉猎其中。”每个人都想象着对郁金香的激情会永远持续下去。

说价格不可能再涨的人看到亲戚朋友大发其财便在一旁大为懊恼。加入暴富行列的诱惑实在难以抗拒。大约自1634年至1637年年初，也就是在郁金香热的最后几年，人们开始以物易物，拿土地、珠宝、家具这样的个人财产来换取郁金香球茎，因为球茎会使自己变得更加富有。球茎价格变成了天文数字。

金融市场具有一种超强禀赋，当增加投机机会的方法存在真实需求时，市场必定会提供这种方法。能使郁金香投机者的金钱发挥最大效用的金融工具是“要求选择权”(call options)，这种选择权类似于今天股票市场上流行的“看涨期权”。

要求选择权赋予持有人在某一确定时间以某一固定价格(通常接近于当前市价)购买郁金香球茎(要求交割)的权利。选择权持有人在订立合同时支付一笔选择权费，这笔费用大概相当于当前市价的15%～20%。例如，一只郁金香球茎的当前市价为100荷兰盾，购买一份一只球茎的要求选择权时，购买者只需支付20荷兰盾。如果球茎价格涨到200荷兰盾，选择权持有人就会执行选择权：以100荷兰盾的价格买入球茎，同时以当前市价200荷兰盾卖出。行权后，他便获得80荷兰盾的利润(100荷兰盾的升值减去他为选择权支付的20荷兰盾)，也就是说，他的资金增值了四倍。若直接在市场上买卖球茎，他只能让资金增值一倍。使用要求选择权让人们能以少得多的本钱参与市场买卖，同时从投入的本钱中获取更多回报。选择权是一种杠杆投资方法，可以增加投资的潜在回报，同时也会增加投资的潜在风险。这种金融工具有助于确保市场的广泛参与性，今天也是如此。

这段历史充满了亦悲亦喜的剧情，其中就发生过以下这样的事情。一名返航归来的水手告诉了一位富商一船新货到岸的消息。为了酬谢水手，富商请他吃一顿上等的红鲱鱼早餐。水手看到商人的柜台上放着自以为洋葱的东西，多半是觉得洋葱放在丝绸和天鹅绒之间极不协调，居然拿来当做吃红鲱鱼的作料给吃了。他做梦也没想到，这只“洋葱”本可以养活整整一船的船员一年，因为它实际上是价格昂贵的芳名叫Semper Augustus的郁金香球茎。水手为这款开胃品付出了惨重代价——东道主翻脸不认人以重罪起诉他，让他在牢里待了好几个月。

历史学家经常重新诠释过去。有些金融史学家重新审视了多次金融泡沫中的事实，认为泡沫时期的定价可能也存在相当大的合理性。彼得·加伯(Peter Garber)是这些修正主义史学家中的一位，他认为17世纪荷兰郁金香球茎的定价比现在普遍认为的要合理得多。

加伯提供了一些很好的事实资料，而我也不打算说在郁金香球茎热时期球茎的价格结构没有任何合理性。例如，据加伯揭示，Semper Augustus 郁金香球茎是一种特别稀有的、美丽的球茎，即便在郁金香狂热发生之前数年，价格就已经很高了。而且，加伯的研究还表明，即使在球茎价格全面崩溃之后，个别稀有的球茎仍然价格不菲，只是价格仅有顶峰时期的一小部分。但是，加伯未能合理解释这样的现象：1637年1月，郁金香球茎以 20倍的速度上涨，而在2月，价格下降的速度却更快。显然，正如一切投机狂潮中都会发生的那样，价格最终变得如此之高，以至有人认定应该谨慎从事，于是便卖出自己的球茎。很快，其他人也随之卖出球茎。像雪球滚下山一样，球茎贬值的速度越来越快，刹那间，恐慌攫取了所有人的心。

政府部长纷纷发表官方声明，说郁金香球茎价格毫无下跌的理由，但是，没有人听得进去。交易商破产倒闭，拒绝履行购买郁金香球茎的承诺。政府出台了一个计划，准备以10%的面值协商解决所有的合同执行问题，当球茎价格跌破这一标准时，计划也告受挫。价格继续下跌，一跌再跌，直至多数球茎变得几乎一文不值——卖价还不如普通洋葱。

……