股票作手回忆录pdf

股票作手回忆录 内容简介

本书为记述20世纪初期伟大的股票和期货投机人杰西·利弗莫尔生平事迹的经典作品。作者以利维斯顿的假名，描写利弗莫尔操作生涯的成败起落，以及他如何在金融市场上进行垄断、轧空和面对市场崩盘及繁荣的经验。1929年大股灾的时候利弗莫尔做空股票，赚进1亿美元。他从14岁时的5美元起家，直至身价过亿，是华尔街历史上的传奇人物。

股票作手回忆录 目录

第一章　华尔街，除了投机还是投机

第二章　与市场较劲，你什么也得不到

第三章　任何事情都有两面，但股市仅有一面

第四章　要赚钱，得先学会怎样不赔钱

第五章　不可丢失自己的头寸

第六章　不要研究个股，要研究大盘

第七章　股票永远不会高到让你无力买进，也永远不会低到让你无法卖出

第八章　在多头市场中看多，在空头市场中看空

第九章　投机客必须兼具学生和投机客的双重身份

第十章　犯错不可避免

第十一章　把事情做对，比赚钱更重要

第十二章　股市不可能为你的皮大衣结账

第十三章　坚信自己的判断，是投机客的本职

第十四章　把握回补空头的最佳时机

第十五章　投机，必然充斥着不确定因素

第十六章　人们最想得到的是明牌

第十七章　红利来自经验，明牌来自研究

第十八章　敢想敢做，是投机客应有的素质

第十九章　股票投机之所以会成功，是因为人们会犯同样的错误

第二十章　能脱身时尽早脱身，别总想挽回损失

第二十一章　火爆市场会让人赚很多钱，但只是账面上的钱

第二十二章　如果处于空头市场，抛售股票时要不计代价

第二十三章　对所谓“内线人士”抛出的消息，要小心对待

第二十四章　当某只股票上涨时，没必要浪费精力去研究它为什么上涨

股票作手回忆录 精彩文摘

华尔街，除了投机还是投机

刚初中毕业，我便在一家证券交易所做记价员，从事记价员的工作。我对数字十分敏感，在学校里，仅用一年时间就学完三年的算术课程，心算是我最擅长的。在营业大厅的行情自动显示仪附近，通常会坐着一位喊价的顾客。而作为在黑板上写字的小工，我的工作就是将他们喊出的价格写在营业大厅的黑板上。我完全可以记住每一个价格，不会出现任何纰漏，始终没感觉这些数字 迸出的速度太快。

在办公室，别的员工也不少，我跟他们关系很好，自然成了朋友。假如市场非常火爆，我将从上午10点开始，一直忙到下午3点，连说话的机会都没有。我不在乎在营业时间内一直这样忙碌。

繁忙时，我没时间聊天，脑子一刻不闲地思考着工作内容。那些写在黑板上的报价，无外乎就是股票的价格，一股值多少钱之类的。于我而言，它们不过是些数字，一些永远在变化的数字。而真正吸引我的正是这些变化。我不知道变化的原因，对此也不关心。不过，在工作日的五个小时和周六的两个小时里，在我脑海中，就是那些在不停变化的数字。

正是这些培养了我对价格起伏的好奇心。我在数字方面表现出突出的记忆能力，能清晰地记住前一天价格变化之前的数字，多亏了我擅长的心算，它给我很大的便捷。

我发现股票价格变化前往往呈现出一些规律，相似的例子数不胜数。对这些例子进行归纳分析，可以帮助我预测行情。14岁的我在心中积累了大量股票价格变化的实例。有了这些积累，我开始有意识地对比股票当日和往日的走势，来验证之前的预测是否准确。不久后，我开始预测未来的价格走势，股票曾经的价格波动是我唯一的向导。我的心里有一本“内部简讯”，上面的信息实时更新。我希望股票价格是按照固化的规律上下波动的，而我可以准确抓住它变化的那一刻。这样说是什么意思，我想你明白。

比如，你可以利用大盘这个“望远镜”看到哪里的买盘超过卖盘。在股市这个战场上，我用这种方法预测行情的准确率能达到七八成。

在最初的那个阶段，我就已经弄明白另外一个道理：华尔街并无新鲜事物。在华尔街，除了投机还是投机，山川有多久远，投机就有多久远，这里没有新鲜事物。目前股市中发生的事情也许不可思议，但是不必惊讶，同样的事情以前发生过，以后肯定也还会发生。这一点，我会一直铭记于心。什么时候发生？怎样发生？我要想办法记住的只是这些事情。把这些事情记住，就是我获得经验并让经验发挥效用的方法。

这种游戏激发出我极大的好奇心。我想预测每一个热门股票的波动，并且迫不及待地想做。于是，我将自己的观察写进预备的小本子里。训练投资技巧时，很多人运用在纸上模拟交易的方法，赚几百万无法让你的钱包鼓起来，也就无法让你变得骄傲，赔几百万同样无法让你变成穷光蛋。我的本子很特殊，它记录的并非纸上模拟交易，而是我的推测是否准确。

我最好奇的是某只股票接下来的走向，以及验证自己的推测是否准确无误，或者说验证我是否出现错误。

研究一只热门股票时，只要看到它当天的整个波动过程，我就能判断，这只股票是否还是老样子，符合将要下跌10点或8点之前的通常表现。我把这只股票和它在周一时的价格记录下，根据它往日的表现推测它在周二和周三时将有何表现。等时间到了，就和实际的盘势进行对比。

正是通过这种方式，大盘信息激发出我的好奇心。价格波动在最初阶段就随着我心中的趋势或上升或下降。波动自然有它的原因，但是，大盘不在乎，也无法花费精力去解释这些原因。如今，我已经40岁，做事不会像14岁那样不问原因。我们在两三天，甚至几周或几月内，都搞不明白某只股票今天为何出现这种波动。盘势不会影响你的明天，它影响的是你的当下。你要立即采取行动，防止自己被甩在后面。至于原因，可以留待以后寻找。前天下午，空管公司（Hollow Tube）的股票下跌了3点，别的股票都上涨了很多，你也许会记得这些事实，我屡次看到这种情况。到了下周一你发现，董事会通过了分红方案，这就是原因。也许，他们没有把手中的股票卖出去，但是最起码他们也没有购买。他们对自己要做的事情有清晰的认识。股票出现下跌现象很正常，因为没有内部人买进。

我还在做小备忘录，这种工作大概持续了半年才结束。我没有立即回家，而是把对我有用的数字记录下来，研究其中的规律。我经常寻找重复出现的价格，也就是所谓的分析盘势。当时，我并不清楚，原来这就是在学习分析盘势。

一天，我在吃午饭，办公室里的一位比我年龄大的同事突然来找我。他压低声音，问我是否有钱。

我对他说：“你能告诉我你想干什么吗？”

他回答说：“我得到一个非常准确的内线消息，从伯灵顿铁路公司（Burlington Railrood）传出的。我希望找到合作者和我一起玩一把。”

我问他：“你说玩一把是什么意思？”在我看来，只有顾客——那些有很多钱的大爷——才有玩股票的资格，才能根据内线消息玩一把。难道不是这样吗？要花费几百美元，甚至几千美元，似乎要富裕到有私家马车，有头戴丝绒帽子的车夫的程度，才能玩这种游戏。

他说：“我就是这个意思，玩一把。不知你手中有多少钱？”

“你想要多少钱？”

“我的5美元可以购买5股。”

“你打算怎么玩一把？”

他回答说：“我要去空壳交易证券商那里，把这些钱当作保证金，能买多少伯灵顿股票，就买多少。和捡钱没什么区别，我保证这只股票会涨，不久后，我们的资金将翻一番。”

我说：“请稍等。”然后将自己的小本子拿出来。

能把资金翻一番并没有引起我的好奇心，但我很好奇，他竟如此自信地说，伯灵顿铁路的股价一定会上涨。假如他所言不虚，我应该能在自己的小本子中找到记录。我翻看了自己的小本子，果然不出我所料，伯灵顿铁路又像平时那样，表现出上涨前出现的情形。这么多年来，我始终没有买过什么东西，也没有卖过什么东西，甚至从不和别的男孩子赌博。我意识到自己遇到一个非常好的机会，可以借此判断一下我的预测——也可以说是我的癖好——是否准确。假如我的小本子没有什么实际性的用途，又怎么能引起别人的注意呢？于是，我将自己所有的储蓄都交给他。他去不远处的一家证券公司，用我们共同的资金购买一些伯灵顿铁路的股票，两天后卖出，总共获利3.21美元。

有了这个开端，我就开始参照自己的小本子去证券公司投机，吃午饭时，我可以趁机购买或售出。我觉得，其实购买和售出性质一样。我玩的不是某一只看好的股票，也不是落实怎么看，而是一套规则。我的脑海中只有算术。在证券公司中，交易者们交易时，参照刊登在报纸上的股价波动，这完全是在赌博，我使用的操作方法算是最好的。

不久后，在交易所中赚的钱超过了我做记价员的工资，因此我选择辞职。刚开始，父母不支持我这么做，但是他们看到我的收获后就不再反对了。我这样一个小孩子无法在工作中得到太高工资，却可以从自己操作的股票中得到丰厚的回报。

我在15岁时赚到第一桶金——1000美元，几个月就赚了这么多。我把这1000美元现金——其中还不包括之前已经带回家的钱——放在母亲面前时，她感到非常震惊。她说她从没听说过哪个15岁的小男孩可以从一无所有一直做到赚这么多的钱，甚至不相信这些钱是真的。她让我将这笔钱存进银行，免得我受诱惑变坏。对此她以前很担心，也很苦恼，不过我的脑子里只想继续证明自己的推测是正确的，并没有什么杂念。我只有一个乐趣——用自己的脑袋去想，用实际行动证明自己做出的推测准确无误。对我而言，保证金的唯一意义是：一次投入10股，证明我的推断准确无误；一次投入100股，证明我推断的准确度是原来的10倍。这两种做法需要的勇气是一样的。假如我的所有财产只有10美元，要全部投入，远比我已经有100万美元，将其全部投入需要更大的勇气。

总之，我在15岁就赚到很多钱，过上了不错的生活。最初，我在相对较小的证券公司里交易。假如这种证券公司出现一次交易20股的现象，大家会觉得这是约翰?盖茨（John W.Gates）或摩根（J.P.Morgan）的秘密操作。那时候，很少出现证券公司黑客户的现象，他们不必这样做，在顾客押对宝的情况下，依然可以把顾客的钱赚到手中。这个行业利润十分丰厚，就算证券公司老老实实经营（用他们自称的正派方式），也可以凭借股票价格的波动吸取某些顾客少量的资金。无须动用太大幅度的反向波动，就能将仅有0.75美元的保证金全部吸走。如果输钱的人意欲抵赖，将永远失去交易资格。

我只需一个人做交易，没有任何合作伙伴，完全用自己的头脑。假如我的推断失误，身边的伙伴们什么忙也帮不上。假如我的推测完全正确，也没有人能够阻止不断攀升的价格。我有自己的朋友，却始终坚持一个人操作，因为我实在不知道为何一定要把我的交易告诉给其他人。

不久后，开始出现这种现象：我拿着自己的保证金走进证券公司后，他们根本不收我的钱，只告诉我那里不欢迎我。我赢了他们，令他们怀恨在心。他们当时给我取了一个名字——“少年赌客”（Boy Plunger）。我不得不从一家证券公司离开，转到另一家去，就这样不停地转换公司，甚至要用假名字，多么严峻的形势！最初阶段，我不得不做一些非常小的交易，仅购买15股或20股，甚至要在他们产生怀疑时故意输钱，再猛地赢他们一笔。不久后，他们意识到，和我做交易要付出惨痛的代价。他们劝我不要再赚他们老板的钱，建议我到其他地方交易。

我在一家大型证券公司连续交易好几个月，他们突然不愿意和我继续交易，我便暗下决心：一定要从他们身上赚一把大的。旅馆大厅、周围的镇上，以及市区的其他地方，都有这家证券公司开设的分公司。我去一家旅馆大厅的分公司，向经理询问几个问题，便开始交易。刚开始，我以自己独特的方式操作一只热门股，总公司打来电话恶狠狠地问他操作人是谁。经理问我时，我对他说自己叫爱德华?罗宾逊，家乡在剑桥。他非常兴奋地将这个消息告诉给电话那端的大老板，电话那端又让经理询问我的相貌，我对经理说：“你就告诉他，我很矮，也很胖，黑黑的头发，长着大胡子。”他把我的相貌准确地描述出来，然后就一直听电话，最后满脸涨得红红的，将电话放下来，把我赶走了。

我十分礼貌地问他：“他们怎么对你说的？”

“他们说：‘我们已经提醒过你，不让你和拉利?利维斯顿（Larry Livingston）做交易，你竟然让他从我们这儿赚了700美元，真是一个大笨蛋！’”总公司的人还向他说了一些别的话，但是他没有全告诉我。

我从一家分公司到另一家分公司试试，不过，他们所有人都认得我。他们公司始终不肯接收我的资金。我进去观看大盘时，甚至还被他们的员工侮辱。我希望与各个分公司进行分散交易，想各种办法请求他们让我待得时间久一点儿，却依然没能说服他们。

最终，我只能去大都会证券经纪公司（Cosmopolitan Stock Brokerage Company），这家公司规模非常大，资金十分雄厚。

大都会的交易量非常大，在信用等级上被评为A级，新英格兰地区的所有制造业中心都设有他们的分公司。他们立即答应和我进行交易，几个月内，我在与他们的交易中有时候赚钱，有时候赔钱。最终，我又回到往日的情景。他们的行事风格和小公司不同，没有直接拒绝和我进行交易，但这是因为他们害怕爆出对他们不利的消息，而不是因为他们具有公平竞争的精神。一个人赚了他们的钱不能成为他们拒绝和这个人做交易的理由，否则将让他们颜面尽失。他们要求我缴纳3点的保证金，还逼迫我每半点缴纳更多保证金，接着是1点、1.5点，这同样很糟糕。真是一个非常棘手的麻烦！不难说明白他们是怎么做的。假如你想购买一只售价为90美元的美国钢铁公司（United States Steel Corporation）的股票，你的单子上会写：“美元购买10股美钢”。假如你缴纳1点保证金，就要保证股票价格不会跌破美元，否则就被清理掉。在证券公司中，不会出现顾客被要求缴纳更多保证金的现象，也不会出现顾客悲惨地喊来交易员，要求将自己的股票卖出，保护好自己本钱的现象。顾客判断错误将导致一分不剩。

大都会向我提出要求，交易时必须加码。这种手段很卑鄙，它意味着，假如我在股票价格是90美元时买进，我的单子上显示的是“美元购买美钢”，而不是“美元购买美钢”。我购买这只股票后，就算股价上涨美元，我的交易持平，依然要赔钱。刚开始，他们就强迫我缴纳3点保证金，如此一来，同样的钱交易量却减少2/3。我只得按照他们的规矩做，否则就没地方交易，因为只有那家证券公司愿意接收我的单子。

我有时候幸运，有时候倒霉，不过整体而言，还是赢的机会多一些。大都会对我的限制十分苛刻，也许已经超过对其他任何人的。已经这样了，他们依然不乐意，故意设套给我钻，却被我凭借自己的第六感逃脱了。

我在前面已经说过，大都会是我仅存的希望。在英格兰地区，它是所有证券公司中资金最雄厚的一家，所以他们不限制交易。在每天坚持做股票的众多顾客中，我是最大的顾客，我觉得那里没有任何个人交易者能超过我。他们拥有非常奢华的办公室，看板的长度与营业大厅的长度一样，非常大，显示内容也非常齐全，你能在上面找到所有东西的报价。这里的“所有东西”说的是在纽约和波士顿证券交易所交易的股票，所有能在纽约、芝加哥、波士顿以及利物浦进行交易的东西都有，其中包括棉花、小麦、粮食和金属。

你知道客户是怎么在证券公司里做交易的吧？你可以告诉营业员想购买哪只股票，或售出哪只股票，然后把钱交给他，等待他将报价单或报价板上看到的最新价格记录下来。单子上写的还有时间，与证券公司的委托单看上去非常相似。上面详细记录股票的名称、股数、交易日期、时间以及成交价。当你想平仓的时候，你可以跟营业员说。他会将最新的价格记录下来，假如这并非一只热门股票，等报价单上刊登出下一个报价后，再将那个价格和时间记录在你的单子上，在上面签字，然后递交给你。你可以凭借这个单子前往会计那里，支取单子上标明的现金。股票市场形势严峻时，价格也许会超过你的保证金范围，这时交易会自动平仓，你手中的单子变得和废纸没什么两样。

在小型证券公司里，人们可以进行小额交易，5股都行，购买单和售出单颜色不同，只是一张小纸条。证券公司有时会蒙受很大损失。比如说，大家在火爆的买空市场中买入量都很大，刚好又赌对了。在这种情况下，证券公司将扣除交易手续费。一只价格为20美元的股票，你买入时，单子上写的是美元，此时，你只剩下3/4点的下降幅度赌价格上涨。

在新英格兰地区，大都会拥有的客户多达几千个，算得上是一家最优秀的证券公司。我觉得自己是他们唯一害怕的顾客。他们提出要求，我必须缴纳更多保证金，已经高达3点。我并没有因此减少太多交易量，而是按照他们制定的规则不停地买进或卖出，手中的股票最多时多达5000股。

一天，发生了下面这件事情，我当天抛售3500股美国制糖（Sugar），共有7张500股的大粉红委托单。大都会用的是大张委托单，可以在上面的空白处填写追加的保证金。将你刷掉可以增加证券公司的利润，你缴纳的保证金越少，对他们越有利，所以他们不可能要求你追加保证金的数额。如果你想在比较小的证券公司追加保证金的数额，可以从他们那里领取一张新单子。如此一来，他们就可以再次收取你的手续费，1点的只能让自己的股票下跌3/4点，否则就自动平仓，这1点的保证金就会输得一干二净。再次缴纳卖出的手续费，相当于一次全新的交易。

我还能想起，那天，我缴纳了1万美元的保证金。

刚20岁时，我就赚到了1万美元的现金。你肯定会觉得，只有老洛克菲勒（John D.Rockefeller）才会带着1万美元的现金。我应该把我母亲的话告诉你，她劝我找一份正经工作，要懂得见好就收。我费了不少工夫，告诉她，我的赚钱方式不是赌博，而是判断，好不容易才说服她。1万美元在她眼中只是一笔巨款，但是，在我眼中是更多的保证金。

美国制糖价格是美元时，我抛售3500股，营业大厅中一个叫亨利?威廉姆斯的顾客抛售2500股。我已经养成习惯，经常坐在报价机旁边，把自己的报价高声告诉给报价板小工，让他记录下来。和我的推测一样，很快，这只股票就下跌几点，短暂停留后继续下跌。大盘非常疲软，好像所有事情都充满希望。我突然不再喜欢这只股票表现出的犹豫不决，内心变得焦虑，觉得应该从市场中退出。当时，美国制糖报出当天的最低价，也就是103美元，不过，我的信心不增反减，总觉得哪里出了什么问题，只是看不出来。如果真的出现什么问题，我又无法判断，就没有办法防止它发生，从市场退出是最好的选择。