魔鬼金融学 聪明人绝不会犯的14个投资谬误pdf

魔鬼金融学 聪明人绝不会犯的14个投资谬误 内容简介

为什么个人投资者在市场上总是输多赢少？为什么投资大师都在谈逆向思维？投资其实是一件“反人性”的事，因为我们必须战胜存在于天性中的种种谬误，跳出常规的思路，跳出存在于大脑中的思维骗局，对投资做不依赖于直觉的理性思考。我们希望《魔鬼金融学》能成为一本投资反套路手册，戒除那些每个人都可能犯的投资谬误，以新的视角重构投资理念，做一个真正的理性投资者。

魔鬼金融学 聪明人绝不会犯的14个投资谬误 目录

CHAPTER　1 预测谬误——天才在左，神棍在右

1.被粉碎的预言 / 003

2.上帝是否掷骰子 / 005

3.避开精确预测的谬误 / 007

4.股市唯预测派是怎么死的 / 011

CHAPTER　２ 赌徒谬误——为何赌徒都是输光才走

1.轮盘游戏与章鱼保罗 / 017

2.硬币反面的几率有多大 / 019

3.股市中的赌徒谬误 / 021

CHAPTER　３长期投资谬误——长期持有不是长期投资

1.猎豹和斑马的长途赛跑 / 027

2.从长期来看，我们都死了 / 029

3.长期投资不是捂住不放 / 032

4.选对股才能做长期投资 / 035

5.你也能投资优秀企业 / 040

CHAPTER　４ 投资分散化谬误——分散不比集中投资安全

1.农妇打碎鸡蛋的毒鸡汤 / 047

2.蔡斯教授的股票组合 / 049

3.“股神”的投资理念 / 052

4.集中投资要看长期收益 / 055

CHAPTER　５ 忽略先验概率——为什么需要基本面分析

1.对感冒的经验判断 / 061

2.不要把噪声当成信号 / 064

3.怎样根据基本面选股 / 066

CHAPTER　６ 光环效应与后见之明——如何考察上市公司

1.如果华尔街能预测未来 / 073

2.为什么《基业长青》不靠谱 / 075

3.如何用“先见之明”判断企业 / 077

CHAPTER　７ 可得性偏差——你的大脑由谁做主

1.飞机、火车、汽车，谁更危险 / 083

2.我们怎样落入“可得性偏差”陷阱 / 085

3.那些让小散赔光的投资偏见 / 087

CHAPTER　８ 小数法则——模糊的正确还是精确的错误

1.特韦斯基的圈套 / 093

2.你对样本的大小是否敏感 / 095

3.股票投资中的小数法则 / 098

4.不要用昨天演绎今天和明天 / 100

CHAPTER　９ 锚定效应——投资市场上你为什么重复犯错

1.关于“初始值”的3个故事 / 107

2.被预设数字影响的判断 / 110

3.从锚定效应看股民心理误区 / 112

CHAPTER　１０ 羊群效应——散户如何踏准市场

1.疯狂的郁金香投资 / 119

2.所罗门·阿希的心理实验 / 123

3.股灾的发生与羊群效应 / 126

4.炒房、炒股的从众迷思 / 130

5.如何做一个逆向交易者 / 133

CHAPTER　１１ 专家预测比不上简单运算——如何长期跑赢市场

1.基金经理了不起的“业绩” / 139

2.乔尔·格林布拉特神奇公式 / 142

3.为什么投资要懂点统计学 / 145

4.巴菲特的投资“预测” / 148

CHAPTER　１２ 过度自信偏差——投资的“杀手”，可怕的幻觉

1.“败走麦城”的井深大 / 155

2.谁给了你过度的自信 / 158

3.“消息”并不能让你赚到钱 / 165

4.投资者的最大“敌人” / 169

5.告别过度自信的“股民模式” / 172

CHAPTER　１３ 损失厌恶与后悔厌恶——丢失的100元大于捡到的100元

1.僧帽猴遭遇的“经济陷阱” / 179

2.风险厌恶与损失厌恶 / 182

3.你为什么会厌恶后悔 / 184

4.后悔厌恶与投资心理 / 187

5.难以割舍的沉没成本 / 191

CHAPTER　１４ 处置效应——我们为什么选择持亏卖盈

1.夏皮诺实验的启示 / 199

2.处置效应与前景理论 / 203

3.中国股市中的处置效应 / 207

4.永不忘记的华尔街家训 / 210

魔鬼金融学 聪明人绝不会犯的14个投资谬误 精彩文摘

预测谬误:天才在左，神棍在右

【预测谬误】以过去推测未来，是一种以事实解释事实的谬误。

预测似乎是人类的一种深切的心理需求，一种潜在的天性：我们想要掌握未来，我们讨厌对未来一无所知的感觉。但是现实世界总是充满了不确定性，预测性谬误反而会干扰我们的判断。

1.被粉碎的预言

2010年5月，全球知名投资战略大师麦嘉华在接受彭博社采访时，预测中国经济将在9~12个月内崩溃，而在那一年中国的经济实现了高度增长。

Google数据显示，“双底衰退”一词在2010、2011年共被提到1080万次。但这从来没有发生；而2006、2007年基本上没有人提到“金融崩溃”，但它真的来了。

希腊总理帕潘德里欧面对国家破产危机依然沉着冷静地预测，希腊能够自救，不需要外部资金支持，但仅过一周他就向欧盟请求帮助。

在俄罗斯外交部下属外交学院供职的伊戈尔·帕纳林预言，由于金融危机、移民者问题，美国将在2010年7月左右分裂成6个小国。但直到如今，美国依然是世界超级大国。

……

巴西蝴蝶扇动的翅膀就可能引发得克萨斯州的飓风，人类身处在一个非线性的物理体系中，初始条件的细微改变就可能对未来演化产生不可预言性的巨大影响，这样的我们，又如何精确预测未来！

预测似乎是人类的一种深切的心理需求，一种潜在的天性：我们想要掌握未来，我们讨厌对未来一无所知的感觉。但是现实世界总是充满了不确定性，预测性谬误反而会干扰我们的判断。

2.上帝是否掷骰子

1900年12月14日，“量子”这个词诞生，从此世界不再是连续的，这彻底颠覆了牛顿等人建立的传统物理观，也将人类认知的方式从已知、确定的宏观世界转向了不确定、不可测的微观世界。而当人们通过历史数据分析，以归纳性思维去预测未来时，就不得不提起上帝的骰子。

“上帝掷骰子”是由量子力学的数学公式推导出来的一个结论：宇宙的变化从一个确定的方程变成了一个概率分布，上帝只能知道概率而无法知道确切的结论，他必须时刻“掷骰子”来决定下一秒种我们的宇宙的样子。简单地说就是在微观世界中，物质是以“概率”而不是“确定”存在的。如果不理解这一点，那么从事任何具有较高不确定性的投机，都会遇到很多麻烦。比如，我们根据A股市场的历史平均市盈率预测点位；根据日本的房地产市场走势预测中国；根据企业历史财务数据预测企业未来……任何以归纳性思维去预测未来的都注定存在谬误。

事实上，历史进程的不确定性是整个宇宙普遍存在的现象，即使是自然科学发现的所谓规律，如果放大到无限的时空范围内，都有可能失效，因此自然科学对世界的预测和判断也仍然是不准确的，海森堡学派提出的“测不准原理”就是一个最好的明证。所以我们永远也摆脱不了不确定性这一条铁律，虽然我们的知识在不断地增长，但是人类的认识能力限制必然制约认知的内容，对于庞大、复杂、浩瀚的自然界而言，这种知识的增长根本微不足道。

最后，回到“上帝掷骰子”这个问题。在大数据时代，人类的一些随机行为突然变得可以“预测”了，这就像掷骰子一样，虽然每次掷的点数无法预测，但整体是有规律可循的：大约每掷5到7次就会出现一次6，而掷100次都不出现6的可能性几乎为零。某些可以确定的因素导致了“上帝看上去在掷骰子”，但事实上这也不过是概率而已。预测的谬误总是无法避免的，我们不过都是薛定谔的猫，没打开盒子之前，既生且死。

3.避开精确预测的谬误

在这个世界上，每天都有人在做精确的预测：有人预测明天的涨停股、有人预测下周大盘的涨跌、有人预测2020年的房价、有人预测某个企业的未来一年的业绩……在这里，我们将这些人统称为预测派，当然，现实中的你我也可能是预测派的一员。

所谓预测，就是一个人把其对事物的理解、对人的理解放在时间轴上推演，而其对事物、群体以及自身的掌控，就成了影响未来的行动力；而所谓精确预测，就是在世界的变化中寻找不变性，然后将现有的参数代入，进行时间轴模拟。“精确预测”范围通常很广：预测天气、预测某个事件发生的时间、预测商品价格涨跌等，皆为精确预测。而事实证明，这类预测的精确度通常很低。

那为什么人们还是试图对未来做精准预言呢？这可能是源自人类心灵深处对于掌控未来的深切渴望，来自于人们对自我认知的自大。

而为了避免出现预测性谬误，最好的办法是尽可能不要去预测。如果必须去做预测的话，有效的方法，就是将不确定性控制在一个相对确定性的范围内。投资大师巴菲特就是这样“预测市场”的，他认为某种生物、或个体智慧的程度，恰恰正比于其预测的精度和时间跨度。而金融市场的预测、在其变成科学之前最好集中精力于拉开时间跨度——做长期的预测，忽略短期的波动。

投资大师葛兰维尔在20世纪80年代早期能以个人的力量左右市场。1981年1月6日傍晚6时30分，他向他的全球3000位投资客户传话，“出清所有股票——统统卖掉”。次日早晨，证券公司里卖单泛滥，道·琼斯工业平均指数下挫24点，约等于400亿美元的账面损失。在这之前一年的4月，葛兰维尔的买进指示使道·琼斯工业指数上扬了30点。1981年9月，他的卖出指示则几乎引起全球金融恐慌。由此可以看出此时有多么志得意满！大众对葛兰维尔的爱戴一如摇滚明星，他的巡回讲座总是超额订位。

但是葛兰维尔很快就露出败象，他曾经警告客户股市将有灾难，当道指走到800点时，他告诉客户，股市正在崩盘中，投资人不仅该卖出手中持股，还要卖空，以便在金融末日来临前获利了结。结果股市反而站上1200点。1984年他再度警告数量日益变少的客户，“多头市场只是一个泡沫现象”，崩盘将至。他的信徒因此痛失80年代的大多头市场，他身为股市先知呼风唤雨的地位也从此一去不复返。

投资者投资股市，预测可以成为其参考，但在实际操盘时，一定要以投资原则为主导。而价值投资者的投资原则主要取决于股票估值、上市公司未来的成长性以及经营风险。在实际操作中，则应该遵循“买入时要意识到可能被套，卖出时要留点钱给别人赚”的原则，所以，股价和市场走向等相关预测，都只能作为操盘时的参考。

索罗斯在提到自己的反射理论时曾提出人的可错性。所谓的可错性就是指人们习惯使用的某种思路或判断标准经常出现错误。比如，当我们进行很有逻辑的预测，并推出结果后，当我们把这个结果应用到实际操盘行动中，最后，我们常常会发现市场的实际发展趋势和我们的预测相距甚远。据此，索罗斯认为人们在市场中预测中是易错的，而每个个体的错误累加到一起就造成了市场的错误。正因为索罗斯认识到了这一点，所以，他自己从来没有在投资经历中预测市场发展，而总是静静地等待，直到自己认为的投资大好时机来了才悄悄行动。他说不用预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。

其实，股市预测也许不过是构成了我们诸多参考资料中的一种，消化这些信息对于投资者来说更为重要，也更为困难。在利用外界的信息来修正自己判断的时候，需要小心其中的一些误区。

第一，别让偏见左右我们的大脑

我们的大脑常常会习惯性地把那些我们不赞同的观点过滤掉，只留下和自己观点吻合的。但是，对于投资这件事情来说，一味寻找印证自己看法的观点却没多大意义，自己的观点错了，再印证也没有用。

第二，对于预测一致的保持警惕

因为大量实践经验证明，当投资者都集体投资的时候，常常是危机快要到来的时候。

第三，平静对待预测失误

未来是难以预测的，存在大量不确定性。在预测这个领域，错误总是难免，我们能做的就是端正对它的态度。