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《财经》汽车跨界时代 2016年第15期 精彩文摘

国际金融协会(IIF) 5月发布的报告指出：全球企业债规模已经创下难以持续的新高。近年来全球企业债发行规模高涨，在很大程度上与极其宽松的全球货币环境有关。自美国次贷危机爆发后，以美国为代表的发达国家央行纷纷实施了零利率与量化宽松政策，这种集体性宽松货币政策有效地缓解了危机造成的流动性短缺与信贷紧缩，有助于稳定金融市场与提振实体经济，但也埋下了新的风险与隐患。

对融资者而言，全球基准利率与风险溢价的下行显著压低了发债融资的成本，使他们有动力通过发行债券来融资；对投资者而言，全球基准利率下行将提高债券的市场价值，使他们愿意大量持有资产；对金融中介而言，发债规模的上升意味着承销收入与通道收入的增加，他们会因此赚得盆满钵溢。

然而问题之一，虽然次贷危机过去七八年，但全球经济依然没有摆脱长期性停滞的困扰。由于全球范围内有利可图的投资机会依然匮乏，造成很多企业发债的目的并非用于新增投资。

问题之二，目前企业债务分布不均。对于各国大企业而言，由于通过发行股票与发行债券融资比较容易，且发达国家股市与债市过去几年均为大牛市，导致发达国家大企业通常坐拥大量现金。另一方面，这些国家的中小企业因发债积累了大量债务，且其发行的债券多为收益率偏高的垃圾债券。