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《财经》整肃互联网金融 2016年第12期 精彩文摘

实际上，美联储加息以来，美元并未开启新一轮强势升值周期，反而震荡走弱，为人民币汇率稳定创造了条件。

可以看到，在近一段时期美元走弱的背景下，人民币呈现了对美元走强、对一揽子货币走弱的态势。其中，对美元稳中有升，有力地回击了做空者，缓解了前期资本外逃压力，并提振了市场信心；而人民币对一揽子货币的走弱，也一定程度上缓解了前期人民币跟随美元升值而导致的货币估值较高需要回调的压力，也一定程度上有助于非美元结算的贸易出口。

那么，人民币稳定态势可以持续多久？在笔者看来预计至少在今年前三季度人民币可以保持基本稳定，主要基于以下三点判断:

第一，中国央行打击做空，维持汇率问题表态明确，不会允许人民币一次性贬值。年初时有观点认为，人民币贬值不可避免不妨且进且退，让人民币试探性小幅贬值，或者一次性贬值10%，抑或15%，彻底打消贬值预期。

对待上述建议，笔者一直存在质疑。且进且退观点与一次性贬值建议均过于理想化，很难一步到位，贬值预期不断自我强化导致最终贬值幅度往往超出预期。而一次性的贬值往往是危机的导火线，如亚洲金融危机时，泰铢走向浮动后危机更加严重。此外，中国并非小国开放模型，一次性贬值会引发新兴市场国家跟进，贬值幅度更多，会导致中国汇率政策陷入两难。